不振同業の連続買収と「再建屋企業」への道

1948年に神奈川県伊勢原に生まれたアマダは、帯ノコ盤を主力に鈑金機械・鍛圧機械を手がける中堅機械メーカーとして急成長してきた。だが成長の速さが、思わぬ壁を生んだ。同社は1期の売り上げ100億円までの工場用地と生産体制しか組んでいなかったが、1972年秋以降の好景気によって予定より数年早く、1973年3月期に期商100億円を突破した。そのうえ、受注高が売り上げを40%も上回るという事態を迎えた。同社の製品はほとんどが汎用機であり、注文があれば即座に納めるのが建前であったが、大量の注文残を抱えて身動きがとれなくなっていた^[1]。

受注増をさばくだけなら外注加工を増やせば間に合うが、売り上げ規模をさらに拡大するには設備の増設が要る。だが地価が上昇するなかで新たに土地を取得して工場を建てるのは、同業他社との競争上で不利であった。しかも機械業界は好不況による業績の浮き沈みがつきものであり、多額の資金を投じるのは危険な道であった。アマダには、1965年の不況で5期にわたり無配を余儀なくされた教訓から、無借金経営に努めてきた歴史があった。含み資産の乏しい自己資本経営をとる同社にとって、拡大の手段の選び方は慎重を要した^[2]。

そこでアマダが考え出したのが、すでに工場用地・設備・従業員を持つ企業の買い取りであった。その方が安上がりで、即戦力になるという判断であった。同社は1973年7月に淀川プレス製作所、11月に園池製作所、翌1974年3月に佐賀機械工業と、経営不振に陥った同業を相次いで系列下に収めた。園池製作所の株式50.2%の取得に要した資金は6億4000万円弱で、三井系各社が持つ園池株の肩替わりと第三者割当によるものであった。園池の所有土地の簿価は4億円弱であったが、時価に評価し直すと40億円になる勘定であり、含み資産の増大と効率経営の二兎を得る買い物であった^[3]。

買収の手法には、日本のウエットな経営風土への配慮が徹底されていた。ドライな企業買収戦略は日本では必ずしも成功しないとみて、アマダは事前に株式市場で株を買い占め、それをたてに経営参加を迫るやり方を採らなかった。相手先企業の経営者・大株主・金融機関と話し合いを重ねたうえで株式を取得し、円満な形で経営権を得た。役員の派遣も最小限にとどめ、園池には非常勤取締役やアマダ専務を送りつつ、園池社内から一挙に4人の新取締役を誕生させて従業員の士気を高めた。出資比率を50%前後に抑えることで、「乗っ取り」の印象を避けた^[4]。

アマダは再建にあたり、系列企業に操業を維持できるだけの生産量を発注し、それと引き換えに生産工程の合理化を要求した。アマダ本社は管理・販売・製品開発の機能に特化し、実際の生産は子会社群に機種を割り振って任せた。プレス機械では、アマダが小型と特殊仕様を担当し、中型は淀川プレス、小型の一部は佐賀機械へと分担を決めた。天田勇社長はこの分業を、「1人でできる仕事には限界がある。あれこれやれば能率が落ちる。企業経営でも同じこと。何かの機能に特化させ、それを深く追求させる方が得策」と説明した^[5]。

生産量拡大を支えたもう一つの柱が、商社に頼らない直販体制であった。同社はセールスエンジニアを含め800人を超える販売員を完全歩合制で抱え、全国各地で展示会を開いて旅費・宿泊費まで持ちながらユーザーを大量に動員した。1回の展示会に数億円をかけても、財務内容のよいアマダにとっては重い負担にならなかった。全国5万の固定客を背景に取扱機種を多角化し、その生産拡大のために既存機械メーカーへの経営参加を続けるという循環が、同社の成長戦略の骨格をなしていた^[6]。

系列に入れた3社は、短期間で再生した。園池製作所は7億8000万円の累積欠損を解消して前9月期に年5円の復配を果たし、淀川プレス製作所も前1月期に年5円の復配に転じた。佐賀機械工業は繰越欠損1億2800万円を解消し、逆に6500万円の利益を繰り越して復配体制が整った。さらにアマダは、1974年末に倒産して会社更生法の適用を受けていた三正製作所を、1977年6月に完全子会社として取り込んだ。おおむね毎年1社のペースで、実質的な企業買収に成功した勘定であった^[7]。

この手法は、個人の再建屋とは異なる性格を持っていた。当時、早川種三氏や大山梅雄氏といった再建屋経営者がもてはやされていたが、産業構造の変革期には個人プレーに限界があった。アマダは創業社長の天田勇氏をトップに持ちながら、天田社長個人は再建を引き受けず、アマダという組織を使って不振企業を再生させる戦略をとった。同時代のビジネス誌は、この点をとらえてアマダを「再建屋企業」と呼んだ。低成長の進行が機械業界の企業間格差を広げ、身売りするメーカーが増えるなかで、アマダは買い手市場を活用する成長企業の代表となった^[8]。