寿スピリッツ インバウンド消失下のV字回復 コロナ禍からのV字回復と営業利益率24%——観光動線を削らずに保った収益力
更新：
何をなぜ決めたか
- 概要
-
2020年、新型コロナが空港・駅・観光地の人流を断ち、寿スピリッツは売上を前年のほぼ半分へ落として営業赤字へ転じた。同社はブランド・売場・正社員を削らずに保ち、河越誠剛社長のもとで需要の戻りに賭けた。2022年3月期に黒字へ戻し、2023年3月期には売上・利益ともコロナ前のピークを上回る過去最高を更新、2025年3月期には営業利益率24％台へ達した面的な経営判断である。
- 背景
-
寿スピリッツは空港・駅・観光地の売場に商品を集中させる観光動線モデルを収益源としてきた。2020年3月期は売上451億円・営業利益64億円と過去最高であったが、翌2021年3月期にコロナが人流を断ち、売上は232億円へ半減、全セグメントが赤字に沈んだ。
- 内容
-
品揃えの大幅縮小や大量閉店・人員削減に走らず、ブランドと売場、正社員を保った。派遣・期間従業員を絞り、雇用調整助成金を活用しながら固定的な人員を守り、2022年10月の入国制限緩和に合わせて国際線ターミナルの販売体制を早期に整えた。少数精鋭の人員配置で部門採算を高める運営へ切り替えた。
- 含意
-
観光動線に売場を集めた構造は、人流が止まると最も深く沈むが、戻ると最も高く伸びる。営業利益率はコロナ前の14％台から24％台へ上がり、会社は中期計画で経常利益率30％を掲げた。売場を握るモデルが、回復後にむしろ高い収益を生むことを示している。
いつ何が起きたか 6件
筆者の見解
削らなかったことが生んだ高収益
この判断の芯にあるのは、危機に際して事業を縮めなかったことが、回復の速さと利幅の厚さの両方を生んだ、という逆説である。観光動線に売場を寄せた構造は、人流が消えたときに最も深く沈み、全セグメントを一度に赤字へ落とした。だが売場とブランド、そして中核の人員を保ったまま持ちこたえたからこそ、制限緩和の号砲に合わせて誰よりも早く増販へ転じられた。守りの時期に削らなかった資産が、攻めの時期の高収益へ直結した点に、この面的な判断の含みがうかがえる。
もっとも、営業利益率24％という水準は、観光の追い風とインバウンドの急回復に多くを負っている。人流の増減をそのまま業績へ映す構造は変わっておらず、原材料や人件費の上昇、次に人の流れが細ったときの振れ幅も、高収益の裏側に控えている。削らずに保つ選択が効いたのは、需要が戻るという読みが当たったからでもある。会社が掲げる経常利益率30％の先で、この高い利幅をどこまで平時の体質として保てるかが、次に人流が動くときに問われていくと思われる。
Yutaka Sugiura, 2026年7月
業績の推移
同じ問いに直面した会社
同じ問いに直面した会社
参考文献
- 寿スピリッツ 有価証券報告書（2020年3月期）
- 寿スピリッツ 有価証券報告書（2021年3月期）
- 寿スピリッツ 有価証券報告書（2025年3月期）
- 寿スピリッツ 有価証券報告書（連結・各期）
- 寿スピリッツ 有価証券報告書（連結・従業員の状況）
- 寿スピリッツ 2024年3月期 第2四半期決算説明会 質疑応答
- 寿スピリッツ 2024年3月期 決算説明会 質疑応答
- 寿スピリッツ 2025年3月期 決算説明会 質疑応答