AI・HBMテスト需要ブームへの先行投資と過去最高益

2024年実施

市況に翻弄されてきたテスタ世界首位級は、生成AIがもたらした検査需要をどう取り込んだか

更新:

時期 2024年4月
意思決定者 津久井幸一（社長）・吉田芳明（前社長）
論点 半導体サイクルと成長戦略
概要
2024年4月に発足した津久井幸一社長・ダグラス・ラフィーバGroup CEOの新体制が、生成AI向けの高性能半導体とHBMの検査需要を取り込むため、テスタの生産能力と研究開発への先行投資を続けた経営判断。世界の最上位に立つテスタメーカーとして、2025年3月期に売上高7,797億円、2026年3月期には初めて1兆円を超える1兆1,286億円、営業利益4,991億円と、業績を数倍規模へ拡大させた。
背景
アドバンテストは半導体を検査するテスタで世界の上位に立ちながら、業績は顧客である半導体メーカーの設備投資サイクルに従属し、振幅が激しかった。リーマン・ショック後の2009年3月期には749億円の最終赤字、2012〜2014年3月期には3期連続の赤字を計上している。代替の利かない技術を握りつつ、需要を自ら制御できない構造課題を抱えていた。
内容
生成AIのGPU・アクセラレータとHBMの普及で先端半導体の検査量と難度が急増し、テスタは歩留まりと品質を担保する最終工程の役割を強めた。津久井社長らは第3期中期経営計画MTP3のもと、AI関連のSoC・HBM向けテスタを成長の柱に据え、生産能力の増強と研究開発に資源を先行して投じ、世界最上位の地位を活かして需要をまとめて取り込んだ。
含意
賭けは数字で報われ、2027年3月期は3年連続の最高益を見込む。ただしAI向け需要の持続性とサイクル反転のリスクは残る。振幅の大きいテスタ事業が、生成AIのスーパーサイクルをどこまで恒常的な成長へ変えられるかは、本稿の時点では見通せない。
筆者の見解

スーパーサイクルは恒常的成長に変わるか

この判断の核心は、財務危機からの再建ではなく、外から到来したAI半導体の検査需要という好機に、世界の最上位に立つテスタメーカーが生産能力と研究開発を先行させて応えた点にある。アドバンテストの業績は長く、顧客の設備投資サイクルに従属して激しく振れてきた。リーマン後の赤字も、3期連続の赤字も、需要を自ら制御できないという同じ構造課題から生まれている。生成AIがもたらした需要の急増は、その受け身の構造を、少なくともこの数年は追い風の側へ反転させた。世界最上位という地位があったからこそ、湧き上がった需要をまとめて取り込めたといえる。

もっとも、テスタの需要が半導体メーカーの投資で決まる構造そのものは変わっていない。AI向けの投資がいつ一巡し、次の反転がいつ来るかは、アドバンテストの外で決まる。2027年3月期に3年連続の最高益を見込む数字も、需要が続くという前提の上に立つ。振幅の大きいテスタ事業が、生成AIのスーパーサイクルをどこまで恒常的な成長へ変えられるか。過去最高を更新し続ける今の業績が構造の克服なのか、それともさらに振幅を広げた山の途中なのかは、本稿の時点では見極めがつかない。

Yutaka Sugiura, 2026年7月

背景

市況に従属してきた業績の振幅

アドバンテストは半導体を検査するテスタで世界の上位に立つメーカーだが、その業績は装置を買う半導体メーカーの設備投資サイクルに従属し、振幅が激しい。リーマン・ショック後の2009年3月期には、半導体市況の悪化で749億円の連結最終赤字に沈んだ。2012年から2014年の3月期にかけては、3期連続の赤字を計上している。代替の利かない検査技術を握りながら、いつ・どれだけ注文が来るかは自社の外で決まる構造課題を抱えていた[1]。

直近もこの体質と無縁ではなかった。AI向けの需要が動き始めた2023年3月期に当時の過去最高となる1,304億円の当期利益を上げた直後、翌2024年3月期には売上高が4,865億円、当期利益が623億円へ反落した。無借金に近い財務が下支えとなって赤字は避けたものの、世界の最上位に立つメーカーですら一年で利益が半分以下に振れる。テスタ事業につきまとう業績の乱高下は、依然として解けていなかった[2]。

生成AIが押し上げた検査需要

2020年代半ば、この構造に外から追い風が吹いた。生成AIの普及でGPUやアクセラレータといった高性能半導体の需要が急増し、大量のデータを高速でやり取りするHBM（広帯域メモリ）の採用も広がった。先端半導体は回路が微細で複雑なほど、出荷前に正しく動くかを確かめる検査の量と難度が増す。テスタは歩留まりと品質を担保する最終工程を担い、AIの計算基盤を陰で支える要となった。世界のテック大手がAI向けのデータセンター投資を積み増したことで、高性能半導体の需要は想定を超えて伸びた[3]。

決断

新体制と第3期中期経営計画

2024年4月、アドバンテストは経営体制を改めた。2017年から社長を務めた吉田芳明氏に代わり、津久井幸一氏が社長兼Group COOに、グループの最高経営責任者にはダグラス・ラフィーバ氏が就いた。新体制は同年度から3年計画の第3期中期経営計画「MTP3」を始動させ、市況の変動に機動的に対応する枠組みへ改めた。そのうえで、生成AI向けの高性能半導体と、HBM・DRAM向けのテスタを成長の柱に据えた[4]。

検査需要を取り込む先行投資

決断の中身は、AI向け半導体の検査需要が急増するとの読みに立ち、テスタの生産能力の増強と研究開発に資源を先行して投じることにあった。世界のテスタ市場で最上位に立つ立場を活かし、AI向け半導体を手がける顧客の検査工程へ自社製品を広く組み込んで、需要をまとめて取り込む。ラフィーバGroup CEOは「AI向けでは顧客基盤を拡大しグローバルで大半のシェアを獲得できた」と述べ、この戦略が実を結んだとの手応えを示した。生成AI向けのSoC向けテスタは、2027年3月期の見通しでも30%の伸びを見込む[5]。

結果

初の1兆円超えと3年連続最高益

賭けは数字に表れた。2025年3月期の売上高は前期比60.3%増の7,797億円と過去最高を更新し、当期利益は1,612億円へ回復した。生成AI向けの試験装置需要が想定を超えて伸び、続く2026年3月期には売上高が前期比44.7%増の1兆1,286億円と、初めて1兆円を超えた。当期利益は3,754億円、営業利益は4,991億円で、営業利益率は44%に達した。売上高・利益ともに過去最高を更新している[6][7]。

会社は2027年3月期に売上高1兆4,200億円、営業利益6,275億円、当期利益4,655億円を見込む。達成すれば当期利益は前期比24%増え、2025年3月期から3年続けて最高益を更新する。前任の吉田社長が2019年に掲げた長期目標は「2027年度に売上高3,000億〜4,000億円」だった。生成AIがもたらした需要は、会社自身が数年前に描いた到達点を、すでに3倍規模で上回っている[8][9]。

出典・参考