ヤオハン 静岡と中国へ二正面の拡大投資 国内外の600億円の市場調達——1000億円超へ膨らんだ有利子負債

1990年代前半、ヤオハンジャパンは大店法緩和で牙城の静岡へ大手が進出する危機感から、国内で3000平方メートル級の大型食品スーパーを2000年までに100店出す拡大と、中国・タイ・英国への海外展開を同時に進めた。その原資を賄うためワラント債・転換社債で市場から総額約600億円を調達し、有利子負債は1000億円に膨らんだ。

熱海の小型店が高収益を上げられたのは大店法の出店規制に守られていた面が小さくなかった。1990年以降の緩和でイトーヨーカ堂やユニーなど大手が静岡へ進出すると、その優位は崩れる懸念があった。規制のくびきを逃れて海外に活路を求めてきた同社が、国内でも一気に店舗網を拡大する大型化へ向かった。

総額200億円を投じた百貨店ネクステージを半田（1990年）・知立（1994年）に建てて愛知県へ南下する一方、1991年にタイ、1993年に英国へ出店した。1990年からの5年間で市場調達は623億円に達し、うち240億円をネクステージ2店へ投じたが、償却前利益を上回る設備投資と、リターンを生まない関係会社への投融資が財務を圧迫した。

拡大の原資を株式ではなく社債に頼ったため、収益が計画に届かなくても元本の償還義務は残った。1997年3月期に同社は370億円の特別損失で拡大路線を清算し、上場来初の最終赤字に転落、修正後の貸借対照表では900億円を超える債務超過に陥った。市場調達で膨らませた拡大が、同年9月の会社更生法申請へつながっていく。