協和発酵の出自は酒造3社のカルテルによる共同研究所であり、戦時中は航空機燃料の開発という軍需事業に従事した。終戦による軍需喪失は事業基盤の崩壊を意味したが、発酵技術そのものは民需に転用可能な汎用技術であった。航空燃料に向けた培養・精製の技術的蓄積が結核治療薬の製造へと転用された事…
キリンHDによる協和発酵のTOBは、ビール会社が医薬品事業の拡大を目的に実行した買収であった。両社を結びつけたのは「発酵技術」という共通の技術基盤であり、協和発酵の側にも2002年来の合併構想と社内の高い賛同率が存在した。買収後に酒類・化学品・食品の各事業が相次いで売却された経緯…
売上高782億円・コア営業利益81億円の高収益子会社を親会社に譲渡するという判断は、子会社単体の経営合理性からは説明しにくい。この意思決定を規定したのは、キリンHDが53.77%を保有する親子上場の資本構造である。少数株主にとって収益源の流出は企業価値の毀損リスクを伴うが、支配株…