花王 EVA・ROIC経営への転換 20年かけて取り換えた事業評価の物差しと資本効率の重視
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何をなぜ決めたか
- 概要
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1999年4月、後藤卓也社長のもとで花王は日本の事業会社として初めてEVA（経済付加価値）を経営指標に導入し、資本コストを差し引いた利益で事業を測る物差しへ判断基準を統一した。それから20年余りを経て、当事者の花王自身がEVAをROICへ組み替えた。売上規模ではなく資本効率で事業を選ぶ経営への転換を、指標の設計という面から進めた判断である。
- 背景
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1960年代からの製品別の利益管理、1986年のトータル・コスト・リダクション活動と、花王は数値で経営を測る文化を早くから育てていた。1999年の花王販売設立で流通改革が製販一体として一応の完成をみて、原料・製造・流通を社内に抱えた花王にとって、次の課題は何にどれだけ資本を振り向けるかを全社で同じ尺度で測ることであった。
- 内容
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EVAは資本コストを賄えているかで事業を評価する尺度で、日本の事業会社では花王が最初に本格採用し、これに続く二番手がソニーであった。この物差しのもとで花王は1981年度以来22期連続の連結増益を記録した。だが2010年代後半、EVAは海外展開や研究開発など回収に時間のかかる長期投資の評価に合わなくなった。
- 含意
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優れた指標ほど組織に深く根づき、その合理性がかえって問い直しを遅らせる。2020年代、澤田道隆社長がESGを投資と捉え直し、花王は2030年の数値目標を掲げてEVAからROICへ指標体系を組み替えた。設備で事業転換を、人事で撤退を固めてきた花王にとって、指標の入れ替えは経営の物差しそのものを後戻りさせない選択にあたる。
いつ何が起きたか 6件
筆者の見解
優れた指標ほど、見直しを遅らせる
この判断の中心にあるのは、事業を何で測るかという物差しそのものを、企業が自らの手で取り換えた点にある。1999年に日本の事業会社として先んじて導入したEVAは、22期連続増益という成果に裏打ちされ、資本コストを問う規律として組織の深くに根づいた。だが、その合理性と成功体験がかえって、前提を問い直す動きを遅らせる面もあったと思われる。優れた指標ほど組織に馴染み、疑う理由を見えにくくする——花王のEVAからROICへの歩みは、その逆説を映しているように思われる。
見方を変えれば、20年余り使った物差しを長期投資の時間軸に合わせて組み替えたことは、指標を目的ではなく手段として捉え直してきたことのあらわれともいえる。設備投資で事業転換を、人事で撤退を、いずれも後戻りのきかない形で固めてきた花王にとって、経営の物差しを入れ替える選択もまた、判断の基準そのものを据え直す不可逆の一手にあたる。ESGの長期投資と資本市場の短い時間軸をどの尺度でどう按分するかは、ROICへ替えた物差しがこれから問われる次の試金石になるのだろう。
Yutaka Sugiura, 2026年7月
業績の推移
同じ問いに直面した会社
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参考文献
- 日経ビジネス 2003年7月21日号（日経BP）
- 花王 決算説明資料（2024年12月期）・中期経営計画「K27」
- 花王 有価証券報告書【沿革】
- 花王 会社年鑑（連結業績）