2024年8月、大阪エチレンプラントで定修立ち上げ中に蒸気系トラブルが発生した。CFO中島一は当初、年間影響額を100億円以下に抑えるとしたが、11月の決算説明会では110億円に拡大したことを認めた。下期にも40億円程度の影響が残ったうえ、トラブル直前の中国フェノール市況悪化と重なり、ベーシック＆グリーン・マテリアルズ（B&GM）の年間予想は期初から140億円下方修正された。クラッカー稼働率は2023年度から2024年度にかけて80%を割り続け、構造的な低稼働が常態化し、汎用事業の収益力そのものが損なわれる状態が続いた。岩国大竹や市原、大阪といった国内主力拠点で個別のトラブルや市況悪化が連鎖し、淡輪期に回復したB&GMの収益力が単発の事象で揺らぐ脆さが露呈した。

経営側は2023年の決算説明会から「構造改革第一幕」（PTAプラント停止等）に続く「第二幕」の必要性を繰り返し表明していた。2024年3月には市原フェノールプラント停止を決定し、構造改革と短期収益維持の同時達成という難題が前面に出た。70年にわたる設備過剰の宿命は形を変えて2020年代にも同社を縛り、第一幕で処理しきれなかった汎用事業の残骸が第二幕の論点として経営課題の中心に押し上げられた。産構法以来の業界再編の軸が三度回り始めている。1980年代の浮島集約、2010年代の千葉統合運営、2020年代の第二幕と市原停止という流れは、設備過剰問題への対処が40年単位で形を変えて繰り返されていることを示す。

2025年4月、CFOが中島一から𠮷田修に交代した。𠮷田は就任メッセージで「低迷する株価を早急に改善していくためには資本効率の改善が重要であり、CFOとしてROE、ROICの改善に注力していく」（決算説明会資料）と述べ、PBR1倍割れ脱却を経営目標の中心に据えた。2025年11月の経営概況説明会では、社長橋本修・CTO表利彦・CFO𠮷田修の3トップが揃い、グローバルスペシャリティカンパニーと強靭なB&GMを並置する二軸経営ビジョンを正式に発表した。成長領域と石油化学を別の論理で運営する切り分けが、経営目標として公式化された。橋本は三池炭鉱出身で現場から石油化学事業を熟知しており、汎用事業の処理と成長領域の拡大を同じ経営者の下で並行して走らせる布陣が、二軸経営の実行可能性を支えた。

橋本は「国内の石油化学企業は最終的には数社に収斂して行くものと見ており、その早期の実現に向け再編に取り組んでいきます」（経営概況説明会 2025/11）と業界再編の主導意志を明示し、「石油化学とその他の成長領域はスピード感と方向性が異なる。それぞれ塊として連携・再編を目指す」（日本経済新聞 2025/6）と二軸経営の要諦を語った。コア営業利益目標は2025年度1100億円、2028年度2000億円で、2025〜2028年度の4年間で1500億円程度の株主還元を計画する。研究開発体制は研究と開発を分離し、開発を事業サイドに寄せ、海外現地での開発スピード向上、AI活用、テーマのスコア化評価を2026年度から始める。1998年の中期経営計画で注力分野を17領域に絞り込んでから四半世紀、研究開発と資本配分の両面で二軸経営の体制が整いつつある。

千葉地区では、出光興産との2027年度クラッカー集約に向けた協議が続いている。住友化学の国内ポリオレフィン事業がプライムポリマー（三井・出光JV）に加わる形で、千葉地区の基盤強化が具体化しつつある。西日本ではLLP（有限責任事業組合）の組成で検討が加速し、2026年早期に概要を公表する方針が示された。GX関連補助金の活用も検討される。橋本は「2026年の早い段階で西の連携の概要をお示しすることができる」（経営概況説明会 2025/11）と述べ、東西2極での再編が同時並行で動き出した。旧来の産構法的な国主導の枠組みとは異なる民間主導の再編モデルが形成されつつある。1955年の三井系共同出資、1967年の浮島石油化学設立、1997年の三井東圧との合併と比べても、今回の再編は事業会社同士の直接協議を軸とする新しい段階に入った。

成長領域では、シンガポールのタフマー新プラント（6TF）と市原の高機能PP新設備（4PP）が2026年度に商業運転を開始する予定で、EUVペリクルではimec・ASMLとの関係を活かしたCNT品の量産を2025年度中に立ち上げる計画である。2026年2月には自社株式取得を決定し、PBR安定的1倍超を目指す資本効率改善策として位置づけた。1955年に8社共同で始まった事業が、2020年代後半には業界数社への収斂を自ら主導する立場へと役割を変え、70年分の合従連衡が一つの構図に収束し始めている。出発点の三井系8社共同事業は、三菱・住友・宇部・出光・ヘレウスなど時代ごとの相手を経て、いま業界全体の数社収斂という最終局面の主導役へと位置を変えつつある。