{ "spec_version": "3", "endpoint": "decision", "stock_code": "9984", "company_name": "ソフトバンクグループ", "content_lang": "ja", "meta_lang": "en", "canonical_url": "https://the-shashi.com/tse/9984/decisions/elliott-buyback-2020/", "api_url": "/api/9984/decisions/elliott-buyback-2020.json", "updated": "2026-08-14", "license": "© 2026 Yutaka Sugiura. 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"2020年2月、エリオットがソフトバンクグループ株を取得し、最大200億ドル（約2.2兆円）の自社株買いや社外取締役の増員などを要求していたことが表面化した。当時の同社は、保有するアリババ株などの価値の半分にも満たない水準に株式時価が沈む割安の状態にあり、ビジョン・ファンドの巨額評価損で2020年3月期は純損失に陥る見通しであった。" }, { "label": "内容", "text": "孫正義会長兼社長は、保有株の一部を現金化して財務を縮小しつつ、割安に放置された自社株を買い戻す方針へ転じた。資産売却は今後4四半期で実施し、5,000億円分と最大2兆円分を合わせた2つの自社株買いは、発行済み株式の45%を取得・消却する規模に相当した。新型コロナウイルスの世界的な感染拡大で株価が急落するさなかの発表であった。" }, { "label": "含意", "text": "要求と発表の時期が重なったことで、エリオットの働きかけに事実上応じたとの見方が広がった。もっとも同社は割安是正と財務強化を発表の目的として説明しており、還元圧力と経営判断の因果は一様ではない。史上最大級の自社株買いは、保有株の価値と時価のかい離をどう埋めるかという、その後も続く問いへとつながっていた。" } ], "parties": [ { "stock_code": "9984", "name": "ソフトバンクグループ", "role": "当事者", "at_deal": { "note": "アリババ・ソフトバンク・ARM等を保有する投資持株会社。ビジョン・ファンドの評価損で2020年3月期は純損失の見通しにあった" } } ], "dates": { "reported": "2020-02", "announced": "2020-03", "agreed": null, "closed": "2021-05", "terminated": null }, "breakdown": { "reason_type": "shareholder", "summary": "保有株価値に対し株式時価が割安に放置されるなか、大規模な株主還元とガバナンス改善を求めるアクティビストの要求を受け、資産売却で資金を捻出して過去最大規模の自社株買いに踏み切った資本政策" }, "timeline": [ { "year": 2019, "month": 11, "title": "ビジョン・ファンドのWeWork等の評価損で7-9月期に巨額の営業赤字を計上" }, { "year": 2020, "month": 2, "title": "エリオットがソフトバンクグループ株を取得、最大200億ドルの自社株買いと社外取締役増員などを要求と判明" }, { "year": 2020, "month": 3, "title": "最大4.5兆円の資産売却と最大2兆円の追加自社株買いを発表（5,000億円分と合わせ計2.5兆円）", "highlight": true }, { "year": 2020, "month": 12, "title": "2.5兆円のうち1.5兆円の自社株買いを実施済みと公表、残る1兆円は2021年7月までに完了予定" }, { "year": 2024, "month": 6, "title": "エリオットが再びソフトバンクグループ株を取得し、150億ドル規模の自社株買いを要求と報じられる" } ], "snapshot": { "fiscal_year": "2020年3月期", "source": "ソフトバンクグループ 有価証券報告書（2020年3月期・連結・IFRS）", "companies": [ { "stock_code": "9984", "name": "ソフトバンクグループ", "fiscal_year": "2020年3月期（連結・IFRS）", "president": "孫正義", "hq": "東京都", "sales": { "num": 52389, "unit": "億円" }, "segments": [], "operating_profit": { "num": 500, "unit": "億円" }, "ordinary_profit": { "num": null, "unit": "億円", "note": "IFRSのため経常利益の開示なし" }, "net_profit": { "num": -9615, "unit": "億円", "note": "親会社の所有者に帰属する当期利益。ビジョン・ファンド等の評価損で純損失" }, "equity_ratio": null, "roe": 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"text": "赤字のさなかに巨額の自社株買いを打ち出す判断には、疑問も向けられた。純損失を計上する期に手元資金を還元へ振り向ける動きは、財務の健全性という観点からは逆風にも映る。それでも、保有株の含み益がなお厚く、資産を売れば資金は捻出できるとの読みが、この決断を支えていた。目減りした株価を放置せず、保有資産の価値へ引き寄せることに、孫会長は資本政策の主眼を置いた。" } ] } ] }, { "section": "outcome", "label": "結果", "subsections": [ { "sub_title": "株価の反発と、還元の実行", "paragraphs": [ { "text": "発表は株価に即座に表れた。2020年3月23日の公表を受けて同社株は制限値幅いっぱいまで買われ、前営業日比500円高の3,187円で取引を終えた。市場を覆っていた同社への警戒感は、還元と財務縮小の方針が示されたことで薄れていった。翌四半期以降、同社はアリババ株などの売却を進めて資金を確保し、公表した還元を現実の買い戻しへとつないでいった。" }, { "text": "自社株買いは着々と積み上がった。2020年12月の時点で、2.5兆円の枠のうち1.5兆円を実施済みとし、残る1兆円は2021年7月末までに終える計画を示した。株価が保有資産の価値へ近づく一方で、還元圧力の発端であったエリオットは、同社が買い戻しのペースを上げるなかで持ち分をほぼ手放していった。要求の主が退場しても、割安を埋めるための資本政策は同社の基調として残った。" }, { "text": "割安是正をめぐる攻防は、一度で終わらなかった。2024年6月、エリオットは再びソフトバンクグループ株を取得し、150億ドル規模の自社株買いを求めていると報じられた。ARM株の高騰で保有資産の価値が膨らむ一方、株価がそれに追いつかない構図が、四年を経てふたたび物言う株主を引き寄せた。保有株の価値と時価のかい離という主題は、繰り返し同社の資本政策に立ち返ってくる論点であった。" } ] }, { "sub_title": "割安ディスカウントと物言う株主", "editorial": true, "paragraphs": [ { "text": "この判断の核心には、投資持株会社という形が抱える構造がある。保有する上場株の価値を積み上げても、市場は持株会社の株価をそれより低く値づけする——いわゆる割安ディスカウントである。この差を放置すれば、株主にとっては眠ったままの価値となり、物言う株主に是正の口実を与える。エリオットが二度にわたって同じ主題で接近したのは、この構造が同社に根づいているからだとみることができる。2020年の巨額還元は、その差を自社株買いで縮める最も直接的な手であった。" }, { "text": "もっとも、資産を売って自社株を買う手法には限りがある。保有株を現金化すれば、その分だけ将来の値上がり益を手放すことにもなり、成長への投資と株主還元は同じ原資を奪い合う。孫会長がAIへの巨額投資を掲げるほど、還元に回せる資金との緊張は強まる。割安をどこまで埋め、どこから成長に賭けるのか——保有株の価値と時価のかい離という問いは、答えを一つに定めにくいまま、同社の資本政策に残り続けているとみられる。" } ] } ] } ], "references": [ "日本経済新聞（2020年2月7日）「ソフトバンクGに2.2兆円自社株買い要求 エリオット」", "ソフトバンクグループ プレスリリース（2020年3月23日）「SoftBank Announces JPY 4.5 trillion (USD 41 billion) Program to Repurchase Shares and Reduce Debt」", "東洋経済オンライン（2020年3月24日）「ソフトバンクG､最大4.5兆円資産売却の理由」", "日本経済新聞（2020年6月4日）「赤字のソフトバンクG、なぜ2.5兆円の自社株買い？」", "Bloomberg（2020年4月26日）「ソフトバンクＧ株に晴れ間、2.5兆円の自社株買い支えー恐怖感薄れる」", "日本経済新聞（2020年12月11日）「ソフトバンクG、自社株買い1.5兆円」", "日本経済新聞（2024年6月5日）「米エリオット、ソフトバンクG株を取得 自社株買い要求」", "Bloomberg（2024年6月6日）「エリオットがソフトバンクＧ株大量取得、2.3兆円の自社株買い求める」", "ソフトバンクグループ 有価証券報告書（2020年3月期・連結・IFRS）" ], "authored": "2026-07", "last_updated": "2026-07-16" }